De una forma ligera y sencilla, un analista evalúa y aprecia la situación del mercado radial estadounidense desde el punto de vista financiero y bursátil, el cual señala que las ventajas de la radio no sólo se pueden explotar desde el lado de marketing y publicidad sino también en el de las inversiones, debido a que este medio  se ha podido adaptar a todos los cambios tecnológicos que se han presentando y han afectado en la preferencia o consumo a otros.

A continuación presentamos el artículo publicado en Forbes.com.

Días de Radio

Los medios de comunicación antiguos están muertos; traigan los nuevos. Usted ha oído esto una y otra vez en el debate sobre el futuro de los periódicos, televisión por teledifusión, y compañías de teléfono por líneas terrestres. El argumento es que todos estos están condenados por el Internet, YouTube y conexiones wireless. Quisiera defender el argumento opuesto: invertir en un medio de comunicación de un siglo de antiguedad que todavía tiene mucho que dar.  Usted debería considerar ser propietario de los bonos de las empresas de radio.

A pesar del internet sin cables y iPods, la radio todavía tiene una gran audiencia de adictos. La gente escucha sobre el clima y las noticias mientras se afeita, limpia su casa o en el automóvil camino a su trabajo. Y eso garantiza grandes ganancias para los proveedores de radio. Los compradores de bonos encontrarán varias oportunidades merecedores de sus dólares invertidos.

Clear Channel Communications que también es dueña de billboards y estaciones de televisión, obtiene la mitad de sus 7 mil millones de dólares de ingresos brutos al año a través de la radio. Respondiendo a las quejas de los accionistas sobre el precio de las acciones, la compañía compró el año pasado 9% de sus acciones a un costo de 1.6 mil millones y anunció mil millones adicionales.

Mientras estas compras de sus propias acciones dañan la calidad del crédito, estas malas noticias ya han sido puestas dentro del precio de los bonos. Me gustan los bonos de Clear Channel 4.4%, que vencen el 15 de mayo del 2011. Está posicionada como BBB por Standard & Poor's y valorada en 93.5 centavos de dólar para una ganancia de 6.05% en la madurez.  Los 250 millones emitidos son noncallable (bonos emitidos que no pueden ser recomprados hasta una fecha determinada), y las fechas de maduración son lo suficientemente cortas como para que las compras de acciones no incrementen el riesgo de incumplimiento. Mucho mejor son los bonos de Clear Channel al 6.25%, que vencen el 15 de marzo del 2011, valorados a 100.3 centavos de dólar con 6.05% al madurar (a la fecha de vencimiento).

¿La radio está muerta? No en Univision Communications, que es la emisora líder en transmisión en español en el país, con 70 estaciones alcanzando al 73% de la población hispana estadounidense. También posee 60 estaciones de televisión en mercados hispanos de gran tamaño. La combinación trae grandes ganancias brutas, que ahora son 2.24 mil millones al año y creciendo 5% anual.

Univision ha aceptado la compra por 12.3 mil millones ofrecida por un PEG (Private Equity Group) – Texas Pacific Group, Providence Equity y Madison Dearborn-. Temerosos que los dueños carguen a la compañía con más deudas, Moody's ha degradado los bonos de Univisión a un grado de no inversión Ba3 y la tiene en vigilancia de crédito negativo. Standard & Poor's ya tiene a Univision en el grupo basura con BB.

Los negocios y los demográficos son fuertes y lo suficiente llamativos como para refrenar mi recelo hacia el veneno de la alta influencia y poder. Me gustan los bonos del Univision al 3.875%, que vencen el 15 de Octubre del 2008 y con un total de 250 millones bonos noncallable emitidos. Se negocia por 95.5 a 6.3% de ganancia en la madurez.

La nueva frontera es la radio satelital, disponible por suscripción. Los escépticos de Wall Street dicen que la Sirius Satellite Radio y la XM Satellite Radio Holdings van a quedarse sin oyentes dispuestos a pagar 13 dólares al mes. Pero yo veo suficientes consumidores (spenders) por ahí, la misma gente que paga 70 dólares por televisión por cable y gasta 3.55 al días por un capuchino de Starbucks. Esta nueva tecnología para los oyentes de radio ha expandido nuestras opciones y cambiado el entretenimiento por audio tan profundamente como el cable cambió la televisión. Al cable y televisión por satélite les tomó unos años establecerse. Sólo hay que darle a este concepto algo de tiempo.

De los dos, prefiero a Sirius debido a la gran consideración que le tengo a su jefe ejecutivo, vendedor y experto en negocios, Mel Karmazin. XM tiene 7.2 millones de suscriptores mientras que Sirius tiene 5.1 millones. Los analistas se preguntan si es que habrá espacio para dos servicios independientes. Tal vez sí, tal vez no. Pero mi dinero está en el astuto Karmazin. No se sorprendan si arregla una fusión entre ambas y logra vencer obstáculos regulatorios. Si no es así, entonces Karmazin, que espera tener 6.3 millones de suscriptores al final de año en comparación con el estimado de 7.7 millones de XM, tarde o temprano puede sobrepasar a XM debido a su mayor tasa de crecimiento.

Al final, el gran bono de incentivo que le pagó al DJ de la ofensa  Howard Stern por unirse a Sirius puede dar frutos.

Los bono de Sirius tienen el rating más bajo de los más bajos (CCC por Standard & Poor's). Es difícil aplicar las reglas usuales del análisis financiero porque la compañía está muy lejos de la rentabilidad. Pero aquí están los números.

Sirius recibirá cerca de 615 millones en ingreso bruto este año. De eso debería perder 565 millones por operaciones de ingreso. Encima de este magro ingreso se encuentra una deuda de 1.1 mil millones, cuyo interés es de 65 millones al año. Una de tres cosas debe pasar: Sirius obtiene un impulso grande en su base de subscriptores, una gran inyección de un PEG o se recapitaliza. Los bonos (si no las acciones) deberían estar bien incluso en el tercer escenario. Me gusta los bonos de Sirius 9.625%, que vencen en Agosto del 2013, y se negocia a 97.5 centavos de dólar con ganancia 10.15% en la madurez. Estrictamente para especuladores.

Escrito por Marilyn Cohen, presidente de Envision Capital Management, Inc.